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安粮期货:资金刺激与成本支撑 期螺上行空间未结束

一、本周螺纹现货价基本未变化,波动幅度为10/

1  螺纹现货价格

资料来源:WIND,安粮期货

 

2  螺纹期现价差

资料来源:WIND,安粮期货

本周国内钢价小幅下跌,钢厂价格调整涨跌互现,华东、中南区域钢厂价格以稳中上调为主,北方、西部区域钢厂价格则小幅下调。值得注意的是,沙钢在前期发出通知要求代理商43期资金于430日前到账并完成计划,逾期计划内资源将不保证,使得市场对沙钢5月上旬出厂价格将上调的预期强烈,但最终沙钢出厂价格选择平盘,反映出沙钢对后市依然较为谨慎。当前终端需求持续低迷,代理商订货积极性普遍不高,使得钢铁企业库存与资金压力依然较大,以保证合同订单为主,挺价意愿稍显不足。

 

二、高炉开工率小幅回升,整体仍在前期区间内窄幅波动

3  粗钢日均产量                                                                  4  钢厂高炉开工率

              

资料来源:中钢协,安粮期货

 

5  房地产行业相关数据                                           6  螺纹现货采购量:上海

资料来源:WIND,安粮期货

从钢材供给端来看,4月份钢铁行业PMI分项生产指数较3月份大幅回升10.2个百分点,达到49.4%,为近8个月以来的高点。另据相关调查,5月份八钢、龙钢、达钢、柳钢等企业计划排产量上升,调查样本企业5月份线材、螺纹钢日均产量较4月份分别上升3.4万吨和2.4万吨。反映出当前钢厂生产积极性再度提高,开工率明显回升。不过当前钢厂出口情况依然不错,4月份我国出口钢材854万吨,较上月大幅增加84万吨,同比增长13.3%1-4月我国累计出口钢材3431万吨,同比增长32.7%,钢材出口量的大幅增长,对缓解国内市场供应压力起到了积极作用。

而库存方面,本周沪市建筑钢材库存继续下降,近期南北价差持续缩小,北方材到货量不多,市场资源以江苏地区钢厂为主。而从全国钢材库存来看,本周全国库存连续第八周出现下降,累计降幅达到14.29%,目前的库存水平较去年同期下降16.96%。在市场预期谨慎,钢贸商普遍不备货的情况下,市场低库存已成为常态,库存压力主要集中在钢厂。

 

三、淡水河谷、必和必拓推迟扩产,进口量环比回落,短期铁矿供需矛盾弱化

7  铁矿石进口量

资料来源:WIND,安粮期货

 

8  铁矿石港口库存                                                        9  钢厂铁矿石库存可用天

资料来源:WIND,安粮期货

本近期进口矿价大幅反弹,对国产矿成交形成一定支撑,五矿邯邢局小幅上调铁精粉出厂价格。但由于市场成交量不大,多数贸易商仍以观望为主,操作谨慎。55日财政部发布通知,不再规定冶金矿山维持简单再生产费用标准的,冶金矿山企业可根据生产经营情况自主确定是否提取维简费及提取的标准。此项费用取消之后,可释放部分矿山的资金流动性,利于矿山经营。短期河北铁精粉市场价格仍将弱稳运行。进口矿价格先涨后跌,56日最高反弹至61.25/吨,截至57日,62%品位普氏铁矿石指数报59.5美元/吨,较节前大幅上涨4美元/吨。据海关统计,20154月,我国进口铁矿石8021万吨,较上月减少30万吨,同比下降3.8%1-4月我国累计进口铁矿石30726万吨,同比增长0.7%。4月铁矿石进口均价60.99美元/吨,较3月下降6.04美元/吨,连续15个月出现下跌,创20066月以来月度进口均价新低。另据西本新干线统计,58日全国主要港口铁矿石库存8950万吨,较节前大幅下降510万吨,连续三周出现下降,降至20141月中旬以来的最低水平??杉孀殴诳笊揭约肮飧叱杀究笊酵2醪?,矿石供应已经出现阶段性偏紧的局面,短期进口矿价仍将维持60美元/吨一线坚挺。成本给予钢价的支撑效应仍将延续。

四、煤炭受制于钢厂资金偏紧、采购热情不好,以及钢厂的压价,价格区间波动

10  焦炭产量                                                                11  焦煤产量

 

资料来源:WIND,安粮期货

 

12  钢厂焦炭库存可用天数                                 13  焦化厂焦煤库存可用天数

           

资料来源:WIND,安粮期货

本周煤炭市场依旧疲软,山东、山西部分大矿(如兖矿、潞安)出厂价格下调30-45/吨,周边小矿也有降价计划。进口方面,澳大利亚峰景煤到中国价格降至90.25美元/吨(CIF),较上周末下跌2美元/吨。本周国内焦炭价格稳中有降。其中,山西地区二级冶金焦(A:13.5%,CSR>55%)车板价保持680/吨左右,一级冶金焦(A:12.5%,CSR>60%)车板价格为780/吨;河北唐山地区一级冶金焦出厂价格下跌保持920/吨,邯郸地区一级冶金焦出厂价格830/吨,目前河北地区钢厂库存在9-10天,部分钢厂提出继续降价20-30元,焦化厂暂时没有同意。山东地区二级冶金焦出厂价格保持800/吨右,日照钢铁库存保持在71万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持980/吨左右。近期焦炭价格跌势已明显趋缓,焦化企业亏损严重,限产较多,钢厂继续压价底气不足。预计下周国内焦炭以稳为主,部分地区炼焦煤价格仍有小幅下跌的空间。

 

 

 

五、钢厂生产成本利润

1:钢厂螺纹生产成本

钢厂规模

416

424

430

57

1000万吨以上

2510

2522

+12

2562

+40

2587

+25

500-1000万吨

2435

2444

+9

2480

+36

2500

+20

500万吨以下

2385

2389

+4

2414

+25

2426

+12

注:以河北钢厂为主,1000万吨钢厂外矿占80%,500-1000万吨钢厂外矿占70%,500万吨以下钢厂外矿占50%。

铁矿石价格持续回升的推动下,本周国内钢厂生产成本连续第三周上升,年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2587/吨,较上周末上升25/吨;年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2500/吨,较上周末上升20/吨;年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2426/吨,较上周末上升12/吨。目前国内市场三级螺纹钢5.75mm热卷平均价格分别为2462/吨和2567/吨,较上周末分别上涨13/吨和8/吨,对应20天前的原料成本,中小钢厂三级螺纹钢和热卷亏损80/吨左右,热轧板卷盈利30/吨左右。

 

六、总结

1、需求:本周晴好的天气以及矿价、期螺上涨,均未能刺激终端需求量的放大,整体需求表现令人失望。缺乏销量的支撑,钢价也始终欲涨乏力。随着钢价、矿价转入调整,终端用户观望气氛更加浓厚,中间商备货也更趋谨慎,预计短期需求疲弱的局面仍将延续。

 

2、供给:当前钢厂仍以使用前期低价原料为主,生产积极性继续提升,据调查多数企业5月份计划排产量较4月份都有所上升。不过随着矿价的上涨及钢价回落,近日部分调坯轧材企业检修再度出现增多。且当前钢厂出口形势依然保持不错,4月份钢材出口量重回800万吨以上。因此,短期市场供应压力尚不会明显加大。

 

3、成本原料:本周进口矿价大幅冲高至60美元/吨上方,达到近两个月的最高点;煤焦市场则继续低迷,以稳中有跌为主。以最新的原料成本测算,多数钢厂已经转为亏损局面,成本支撑有所趋强。不过从钢厂价格来看,华东区域主导钢厂5月上旬出厂价格选择平盘,弱于市场预期,反应出钢厂对后市依然谨慎。因此,成本对钢价还是难以形成实质支撑。

 

4、宏观政策:4月末召开的中央政治局会议明确阐述了政策放松的立场,预计政府在未来数月将继续通过货币和财政政策及行政手段等放松措施来推动需求增长,尤其是投资需求增长。而本周末4月份物价数据即将公布,市场普遍预期物价数据仍将维持低位,货币政策宽松仍将具有很大的空间。政策层面持续释放出宽松信号,对市场信心将形成提振。

 

 

 

 

 

 

 

综合来看:原料方面,国外非主流矿山发货量回落、05合约的逼仓,使得短期供需矛盾有所弱化,加之市场情绪推动,铁矿保持强势。但基本面并未转变,四大矿山扩产计划仍在进行,今年钢材需求拐点将至,交割日到来之际期价将回归理性。同时,若反弹至480-500,对应普氏指数为65,这时FMG和前期停产矿山将有复产意愿,因矿山投资周期长,停产只会加剧亏损和折旧,复产之后供应增加而需求无新意,矿价将再次回归弱势。因此,短期钢价受原料铁矿反弹、政策面的提振,钢价低位反弹。而大的趋势上,房地产新屋开工率回落,钢材供给压力不减,以及出口方面受反倾销的影响,供需矛盾依然存在,反弹空间不建议看的过高。

 

操作上:目前受原料支撑和政策、资金面的刺激,螺纹将延续区间调整,维持短多中空的看法,2350-2500区间波动为主。同时,因普氏65对应钢价在2500附近,而铁矿反弹至65上方,前期停产的非主流矿山和国产矿将复产,矿价回落意愿较强,使得推动钢价上涨的主要因素消失,钢价也将回落。因此可在2500附近区域分批布局空单,上方压力2550,下方目标2250。

 

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