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供给端利空初现,建议阶段性震荡思路对待

    节后黑色金属板块的市场氛围由节前多方获利了结进一步发展为空方加速入场,可以看到节后虽然只有4个交易日,但板块整体跌幅并不比节前一周逊色,甚至下跌较节前更为猛烈。板块五大主力合约跌幅均在8%以上,其中变动相对走在板块前列的钢矿跌幅来得更大普遍在9.5%以上,高出煤焦跌幅约1个百分点。形成板块合约之间的差异不仅在于煤焦反应滞后上面,更在于市场情绪。周内钢矿成交持仓均表现递增,螺纹矿石主力较节前持仓增加13%和22%,但价格的加速下行,印证了市场阶段性悲观的一致预期,同时钢矿现货价格同样表现为下跌,周内钢坯跌200元/吨,外矿指数跌回60美元下方。煤焦则不然,其成交持仓周内仍延续节前的递减走势,说明煤焦的下跌更多地还是前期多单的离场,叠加周内煤焦现货继续维持涨幅对期货支撑仍在,因此煤焦持仓并没有呈现钢矿那样的空单增持杀跌情况。

    在期货盘面的变动中,周内盘面利润的变动值得关注,以螺纹10盘面利润为例,节前的最好水平为4月21日的378元/吨,较有数据以来的最好水平仅差5元/吨,之后盘面利润在盘面价格变动的影响下开始走弱,节后4日收盘落在55元/吨。分析其中原因笔者认为集中受钢企复产的影响,钢联资讯统计节后钢企产能利用情况较节前有0.37个百分点增加,为去年12月份以来首次回到84%以上水平,开工率提升0.55%同样为近期新高,但笔者认为该数据的小型钢企的采样偏低,不足以反映当下复产主力——小型钢企的情况。另从兰格钢铁统计的百家中小型钢企情况来看,节后开工率达到88.29%,据了解节后除了此前点火的唐山松汀、山西建龙(原山西海鑫)高炉正式出铁外,山西、河北还有其他企业高炉也恢复生产。从近期河北省下发通知,要求全省坚决禁止违规新建钢铁产能和已封停钢铁设备复产也可预判得到,小型钢企在炼钢高利润驱使下的复产积极性高涨。

    基本面,笔者认为节后的重点变化在于供给端,首先,如上文所述盘面利润下滑同样得到钢企盈利面终结18周连续回升的印证,节后的钢企盈利面回落至85.89%虽然仍是本轮反弹的次高水平,但首跌对于市场心态的影响甚远;其次,钢材社会库存终结了3月中旬以来的持续环比递减走势,最新库存在919万吨,环比增11万吨,集中体现在建筑钢材的库存增加,其中螺纹钢库存增11.2万吨,据笔者对市场信息的采集了解到,下游终端补库接近饱和,而贸易商环节更多选择落袋为安,补库意愿不强。节后沪市螺纹采购量不足1.6万吨,回到3月上旬水平,连同节前一周的采购情况已经是采购水平的两连下滑。此外,原料采购方面,钢企矿石可用天数较半月前下降2天,以及从矿石港口库存维持1亿吨高位和疏港量下降来看,钢企对矿石的需求存在减弱趋势。

    综上,近期基本面,供给端呈现加速提升趋势,但需求端除终端采购放缓外没有进一步的显著表现,在二者共同作用下导致了周内库存升、利润降和钢价跌的局面。但整体来说该基本面符合产能过剩背景下笔者对基本面的判断,即:钢企高利润难以持久、利润的回升终将转化为钢企的复产行为,进而供需矛盾恶化导致钢价下跌。但由于目前需求端放缓的信号仍不明显,因此笔者判断钢价阶段性震荡走势难改,建议把握高位区间震荡的高抛低吸机会,目前盘面利润已经回到0-100区间内,达到预期目标,建议前期做空盘面利润操作获利了结。

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